다음은 그동안 자주 업데이트 해드렸던 우리나라 국제수지 요약표입니다. 최신 자료인 2014 5월말 현재의 자료입니다. 
표를 읽는 방법에 대해서는 지난 글들에서 여러번 설명드렸기 때문에 글에서는 최근의 상황에 대한 분석만 제시하도록 하겠습니다.

 

 

 

 

 

표에서 작년과 올해 나타난 주목할 만한 변화는 다음 가지입니다.

 

1) 증권투자수지를 보면, 2009 부터 2012년까지 4 연속으로 흑자를 보여왔던 것이 작년부터 적자로 돌아섰으며, 올해 들어 적자폭이 더욱 커지고 있습니다.

 

2) 기타투자수지를 보면, 2012년에 이어 2013년에도 적자폭이 크게 확대되었습니다. (올해의 경우는 5월까지 흑자인데, 연말까지 두고봐야겠습니다)

 

3) 선물환 시장의 동향을 보면, 2012 이래 3 연속으로 '순매수' 우위기조를 이어가고 있습니다.

 

이상의 가지 사실에 대해 보다 구체적으로 살펴보겠습니다.



우선 증권투자수지의 과거 전력을 살펴보면,
지난 2005 이래 외국인들의 증권투자자금이 급격하게 빠져나갔던 것이 2008년말 외환시장 위기의 가지 원인이었습니다. 
그러므로 수지가 연속해서 적자를 보이고 있는 상황은 우려스러울 밖에 없습니다. 증권투자수지의 속성 자체가 들어올 때는 밀물처럼 들어오고 빠져나갈 때는 썰물처럼 빠져나가는 돈이라는 점을 생각하면, 지난 2009 이래 4년간 밀물처럼 들어온 증권투자수지는 그만큼 우리나라 외환시장에 부담이 되는 금액이기 때문입니다.
 
다음으로 기타투자수지에 대해서 살펴보면,
지난 2012년의 경우는 선물환 순매수 금액 246억달러에 대응하는 금융권의 해외 단기채권의 증가(선물환 순매도의 경우와 반대현상을 보임)   있으므로 쉽게 이해가 되는 비해, 2013년의 적자는 이해하기 힘든 면이 있습니다. 
금융권이 해외 단기부채를 대거 상환했다고 있는데, 특별한 이유가 있는지 모르겠습니다. 혹시 정부의 외환시장 관리정책의 영향을 받은 것이려나요?

 

 

어쨌든 이상 가지 수지의 적자로 인해, 지난 2013년의 경우에도 경상수지가 흑자(707 달러를 넘어서 사상 최대 실적)임에 비해 국제수지 총계는 123 달러 흑자로 폭이 작아지고 있다는 사실을 눈여겨볼 필요가 있겠습니다.

저는 지난 ,

 

우리나라 환율에 대해서  2013/04/18

 

에서, 그동안 누적된 선물환 순매도로 인해 우리나라 외환시장에 작용하는 공급공백 물량이 688 달러 정도 남았다고 추산했습니다.

이를 토대로 향후 2-3년의 기간에 걸쳐 매년 229.3-344 달러 정도의 상승 압력이 가해질 것이라고 추산했습니다.

 

그러므로 지난 2013 정도의 국제수지 흑자 수준(123.84억달러)으로는 환율이 떨어지지 않았어야 정상이라고 할수 있습니다. 그럼에도 불구하고 환율이 하락한 이유는,

금액 사이의 격차가 그리 크지 않다는 점과,

막대한 경상수지흑자금액이 외환시장에 미친 심리적 효과(환율 하락 기대심리로 작용) 때문이 아닌가 생각합니다.

 

반면 올해의 경우는 5월말까지만 해도 국제수지 흑자규모가 141억달러나 됩니다. 그러므로 올해의 경우는 다른 변수(한은의 기준금리 조정, 당국의 외환시장 개입, 국제 수출시장의 상황 ) 없다면 환율이 좀더 하락할 가능성이 있다고 하겠습니다.

 

 

다음으로, 선물환 시장의 순매수 우위 기조에 대해 살펴보겠습니다.

 

2012년말을 기준으로 남아있던 공급공백 물량은 688 달러 정도였습니다.

 

그런데 2013년과 2014 상반기에 막대한 무역수지 흑자가 났음에도 순매수 기조를 이어갔기 때문에 다시 상당한 압박 물량을 덜어냈습니다.

 

2013: 무역수지 흑자 440억달러 – 선물환 순매도 (-16억달러) = 456 달러,

2014(): 무역수지 흑자 202억달러 – 선물환 순매도 (-150억달러) = 352 달러,

 

금액을 합치면, 456 + 352 = 808 달러, 입니다.

기존에 남아있던 공급공백 물량 688 달러를 모두 덜어내고도 남습니다.

 

결국 이제는 우리나라 외환시장에 작용하던 공급공백의 압박이 모두 해소된 것입니다.

그러므로 앞으로는 환율 동향을 예상함에 있어서 매물 공백의 압박은 이상 고려할 필요가 없어졌습니다.

 

 

제가 지난 2009 초에 출간했던 책인 ‘경제독해에서 계산하여 제시했던 압박규모는 938 달러 수준이었는데,

물량이 지난 5 반에 걸친 기간 동안 환율 상승을 야기하지 않고 무사하게 모두 소화되었습니다. 

점에 대해서 저의 예상은 완전히 틀렸습니다.
저는 우리나라가 정도 수준의 매물공백이 가하는 상승 압력을 이겨낼 만큼 경상수지 흑자가 지속될 없을 것으로 예측했습니다만,

우리나라의 수출경쟁력은 이와 같은 저의 예상을 보기좋게 빗나가게 만들었습니다.


저로서는 민망하게 되었습니다만,
우리나라의 수출 일선에서 고생하신 모든 분들의 노고에 감사할 일이고, 우리나라를 위해서는 잘된 일입니다.

 

지난 5 반의 시간은 우리나라 수출현장에서 계신 모든 분들의 노력의 결과로, 위기의 뇌관 하나를 없앨 있었던 기간이었습니다.

(그렇다고 모든 뇌관이 제거된 것은 아닙니다)

 

 

그렇다면 앞으로의 환율 동향을 예측해본다면 어떻게 될까요?

 

결국 핵심은 경상수지의 동향입니다. 가장 항목은 수출의 동향입니다.
증권투자수지는 4년간 천억 달러가 유입되었던 만큼 앞으로는 유출이 예상되고(최소한 지속적인 유입을 예상하긴 어렵고),
수출업체들이 선물환 순매도에 소극적인 이상 기타투자수지가 폭의 흑자를 보이긴 어렵습니다.

 

결국 환율은 무역흑자의 동향에 따라 결정될 것인데,
저는 향후 세계 수출시장의 상황을 비관적으로 보기 때문에, 우리나라의 향후 무역흑자는 빠르게 줄어들 것이며, 그에 따라 환율이 상승할 것으로 예상합니다.

 

지난 시간 동안 우리나라는 수출에 의존해서 경제위기를 극복해왔는데, 반대급부로 우리나라의 무역의존도가 110% 넘을 정도로 높아진 부작용을 낳았습니다.
때문에 우리나라 경제는 외부에서 가해지는 충격에 취약하게 되었습니다.


만약 앞으로 세계 경제가 다시 주저앉을 경우에는, 우리나라는 지난 2008 말보다도 더욱 충격을 받게 것입니다.

 

두번째로 우리나라 환율 동향에 미칠 영향은, 달러의 강세기조입니다.

달러인덱스는 동안 강세기조를 이어왔습니다.

 

반면 우리나라 환율은 그동안 막대한 국제수지 흑자 때문에 달러 강세 기조를 반영하지 않았습니다만, 앞으로 국제수지의 흑자가 줄어들게 되면 달러 강세 기조를 반영하게 것입니다.

 

결국 최종적으로 우리나라의 환율은, 앞으로 세계 경제가 어떻게 것인가여부에 따라 동향이 결정된다고 하겠습니다

향후의 세계 경제 동향에 대해 저는 비관적인데, 최근 미디어의 보도경향을 보면 희망적으로 보고 있습니다.

과연 어느 판단이 옳으냐 하는 점에 대해서는 앞으로 번에 나누어 글을 써보고자 합니다.

 

 

 

Posted by sailor

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  1. 무흔
    2014.08.05 03:05
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    저금리가 기업의 투자를 촉진하지 않는다는 연구결과가 나왔습니다. 기업의 투자를 촉진하는 것은 이익과 주식가격인데 이익이 더 중요하다는 결론입니다.

    http://blogs.marketwatch.com/capitolreport/2014/08/04/interest-rates-dont-determine-corporate-investment-new-research-suggests-profits-do/
    • 2014.08.05 13:08
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      그렇군요ᆞ 저금리에는 투자를 많이 안하는군요
  2. 2014.08.05 19:08
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    charactermlky01
  3. 오로라
    2014.08.06 17:53
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    좋은 글 감사합니다.
    살면서 느끼는 것은 '인내'가 필요하다는겁니다.
    세일러님이 말씀하신대로 외화는 보험이라 생각하면 좋을듯 합니다.
    보험은 가능성이 낮더라도 위험에서 우리의 삶을 구원해주지만.... 그 보험을 쓸 일이 없다는게 더 다행한 일이라 생각됩니다.
    환율이 급등해서 제가 가진 몇푼 안되는 외화로 큰 이득을 보는 것보다는 우리나라의 외환시장이 안정되어 다른 재산과 직장을 지킨 것이 더 좋은거겠죠.
    세일러님의 다음 글과 출간될 책을 기대합니다.
    • 장하
      2014.08.14 01:51
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      외화 사두는 것을 보험이라고 하는건 보험 개념도 모르는 말인데요. 10원 상승할때 10원 이익나고 10원 하락할 때 10원 손실나게해두는건 보험이 아니고 단순한 투자로서 보험과 투자도 구분 못하는 말... 보험이 되려면 일정 수준까지의 변동성에서는 100% 손실을 감수하고 그 이상의 변동성에서는 지렛대효과의 몇배의 보상을 받는 수익이 얻어져야죠.
  4. 벽창호
    2014.08.07 11:32
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    진짜 지당하신 말씀이네요.

    정확히 핵심을 찌르는 말씀입니다.

    정말 동감합니다.^^
  5. 무흔
    2014.08.12 02:31
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    우리나라에도 이런 학자분들이 많았으면 좋겠습니다.

    http://www.businessinsider.com/admati-bankers-new-clothes-book-2014-8
  6. 장하
    2014.08.14 01:29
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    사람은 무릇 발전을 해야하는데 발전을 전혀 안하시네요. 지난 5년간 틀린 것과 똑같은 식의 사고에서 한치도 달라지지 않고...지난 5년간 완전히 계속 틀린 이유를 알려고도안하고 민망하다며 얼버무리고 똑같은 식의 생각에만 사로 잡혀 있으시네요.
  7. 참나
    2014.08.14 06:36
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    세일러님이 모든것을 알고, 맞춘다고 생각하면 큰 오해입니다.
    세이러님은 본인이 배우고 익힌 경제학 지식을 바탕으로 이렇게 될것이라고 예측을 했을뿐입니다.

    그 예측이 어떨땐 맞고, 어떨땐 틀릴수 있습니다.

    예측이 맞았다고 세일러님의 경제학이 맞고, 또 그 예측이 틀렸다고 그분의 경제학론이 틀린것은 아닙니다.

    경제라는것은 70억의 인구가 각자의 다른 욕망과 욕심으로 어울려져 만들어져 가는것이기 때문에, 세상의 수많은 경제학 석학들도 맞출수 없는것이 경제예측입니다.

    우린 다만 그 석학들의 학문을 듣고 이해하려고 애쓰고 배우는것이죠.

    그걸 가지고 마치 사기군 몰듯이 입에 담지 못할 욕설로 댓글은 담는것은 본인의 인격과 수준을 그대로 보여주는것이겠지요.

    투자가 자신의 의지로 자신의 뜻에의하여 한것이면, 본인 자신한테 따지세요..
    여기를 더렵히지 말고..
    • 2014.08.14 07:55
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      그쵸 예측이란게 맞을때도 있고 틀릴때도있죠 5년내내 틀리는게 어디 쉽겠어요
      존경받아야 할 세일러입니다
  8. 댓끼리
    2014.08.14 11:47
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    그렇게 평생 비꼬면서 살아보세요.
    사람은 무릇 그릇이 있습니다.
    공자,예수,석가모니,소크라테스도 자기 말하는 것을 다 맞출수는 없습니다.
    시대에 따라 짧은 시기에 따라 인간의 욕망이 다르기 때문이지요
    하지만 긴 시기를 놓고 보면 유유히 흐르는 강처럼 결국에는 갈 거란 것이지요. 긴 호흡이 필요합니다.
    • 2014.08.14 16:35
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      공자,예수,석가모니가 언제 경제상황을 예측하고 달러사라는 말 한적있나요?
      세일러글을 성인군자에 빗되여이야기 하는걸보니 거의 교주급인가 보군요
      닭치고 따르자
      이말하고싶은거죠?
  9. 2014.08.14 21:34
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    이용약관위배로 관리자 삭제된 댓글입니다.
  10. 2014.08.16 00:34
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
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    • 2014.08.18 16:21
      댓글 주소 수정/삭제
      그입
      닭치라
      똥파리가 왜 꼬이나?? ㅋ
  11. acdc
    2014.08.18 11:20
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    요즘 가장 궁금한 것은 우리나라가 일본의 20년전 버블붕괴시 정책들과 사회모습들이 너무나 비슷하다는 말들을 많이 듣고 있습니다.

    세일러님은 우리나라가 일본의 20년 디플레이션 전철을 따라갈거라 보시는지요?
  12. 무흔
    2014.08.19 03:45
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    미국주식가격이 너무 높다는 Robert Shiller 교수님의 글입니다. 참고로 읽어 보십시오.

    http://blogs.marketwatch.com/thetell/2014/08/18/robert-shiller-tries-to-understand-why-stocks-are-very-expensive/
    • 2014.08.19 14:02
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      좋은정보 감사드립니다
  13. 2014.08.19 06:13
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    이용약관위배로 관리자 삭제된 댓글입니다.
  14. 무흔
    2014.08.20 01:59
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    미국기업들의 불편한 진실을 이야기하는 Jim Chanos입니다. 결국은 전세계 서민과 중산층의 실질적인 소득의 증가없이 기업들이 지속적으로 성장하는 것은 불가능할 것 같습니다. 어떤 현자가 나타나서 현재의 불평등을 해소 할 수 있을지... 아니면 대다수인 서민과 중산층이 힘을 합쳐서 변화를 요구해야 할 것인지...

    http://www.businessinsider.com/chanos-corporate-america-is-not-growing-2014-8
    • 2014.08.21 00:21
      댓글 주소 수정/삭제
      네 감사합니다
  15. 무흔
    2014.08.20 06:43
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    오늘 미국주택관련 자료가 나왔습니다. Multi-family Housing(Rent용 APT 혹은 Condo) 경기는 좋은데 Single Family House (일반주택)는 좋지 않습니다. 미국 젊은이들도 좋은 직장을 잡지 못해서 성년이 된후에도 부모들과 함께 사는 사람들이 많고 독립을 하더라도 결혼을 늦게하기 때문이라고 합니다. 한국과 큰 차이가 없어 보입니다. 아마 다른 나라들도 유사할 것 같습니다. 양질의 일자리가 점점 줄어들고 소득불평등을 야기하는 기존의 경제시스템의 문제점을 해결하지 않고서는 답이 없어 보입니다.
    • 2014.08.21 00:20
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      그렇군요 ᆞᆞᆞ
  16. 무흔
    2014.08.20 07:14
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    미국근로자들도 열심히 일만하고 사는 것 같습니다. Job Security가 안정적이지 못하기 때문입니다.

    대한민국 근로자들은 세계에서 2번째로 일을 가장 많이 하니...

    http://www.marketwatch.com/story/americans-only-take-half-of-their-paid-vacation-2014-04-03?dist=afterbell
    • 2014.08.21 00:18
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      슬픈현실 감사합니다 좋은정보 ᆞ
  17. 댓끼리
    2014.08.20 12:57
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    무흔님 좋은 공유 감사합니다.
    건강하세요.
    • 무흔
      2014.08.20 22:32
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      덕분에 건강은 많이 회복이 되었습니다. 감사드립니다. 이곳에서 함께 정보를 공유하시고 공부하시는 모든분들도 건강하십시오.

      대한민국 국민들이 다들 어려운 시기에 살고 계시는 것 같습니다. 우리 국민들이 과거에 살아온 삶의 결과가 현재의 모습이니 다들 받아들이고 중심을 잃지 않고 지나친 욕심부리지 말고 열심히 살아가는 것이 현재 우리가 할 수 있는 최선의 방안이 아닌가 생각합니다. 그래야 현재 보다는 미래가 좀더 건전하고 따뜻한 사회가 될 것 같습니다.
    • 무풍지대
      2014.08.21 11:34
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      무흔 님이 올려주시는 자료 감사히 잘 보고 있습니다. 고맙습니다. ^^
  18. 호기심
    2014.09.10 23:51
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    http://agora.media.daum.net/my/list?key=A-FAsnpdtp50&group_id=1 여기 여러글들이 정말일 가능성이 있는지 세일러님께서 짚어주셨으면 합니다 사실이라면 참 큰일이군요
  19. 히수니
    2014.09.25 00:28
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    ^^
  20. 2014.10.13 20:46
    댓글 주소 수정/삭제 댓글
    좋은 글 좋은 자료 감사드립니다.


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